Raytheon Technology broke the market, and it is difficult to win the future for Aifa “electricity”

在全球智能手机市场即将进入暮光之城阶段之际，又有一家传统PC厂商悄然成功启动IPO。
12月23日，诞生于海尔创客平台，从事计算机硬件设备设计、开发、生产和销售的雷神科技在北交所正式挂牌上市。
不过，二级市场对此并不乐观，其表现精辟生动。即使有绿鞋机制，也没能阻止断裂和持续下降。雷神科技的发行价为25元，但在交易首日下跌了12%，随后在上市第一周下跌了20%以上。
事实上，雷神科技在上市前就陷入了数据造假的舆论漩涡，招股书中对重点客户的依赖已经浮出水面，受到广泛诟病。
对于未来的雷神科技来说，能否在保证业务多元化增长的同时，能否减少对重点客户的依赖。
数据受质疑，上市之路曲折
雷神科技的IPO并不顺利，其销量和股位在招股书中的排名受到质疑。
招股书援引第三方公司QYResearch的研究报告数据称，雷神科技2020年在国内电商笔记本电脑和台式机市场的销售份额达到8.87%，排名第三，销售收入份额达到7.83%，排名第四。
“这些数据是否定制和付费数据”的询问立即被北交所提出。
因为在今年8月中旬，媒体曝出QYResearch存在“定制”数据报表的行为。这种需求包括“让客户的数据更好，比如提高客户在行业中的排名”。付款后三个工作日内即可出具报告，最低价格1000元，最高价格40000元。
《科技报》咨询客服了解到，QYResearch主要提供各种行业数据报表，包括产品市场数据、区域数据、企业竞争情况等。报告分为定期报告和自定义报告。定制报表是根据客户需求编制的数据调查报告。
值得注意的是，这种定制还包括满足客户“调整数据”的需求。客户可以先给出数据，然后根据情况“调整”数据，包括行业排名、市场份额等。
来自QYResearch的一位客服表示，如果是赛道上比较偏僻的路段，一般可以根据客户需求做前几名。“（这种报告）已经卖了很多。我们只是提供报告。如果客户想做任何项目，它都是基于报告数据。
有媒体向QYResearch相关人员询问雷神科技数据的真实性。该人员还表示，公司确实有定制报表，但这是内部信息，不方便披露。
因此，北交所质疑雷神科技的数据并非毫无根据。.此数据参考特意强调电竞的笔记本电脑和台式机，但并未将其与普通或高配置的游戏本、游戏桌面和专业电竞设备明确区分。边界的模糊为其数据“易看”及其背后的操作预留了空间，自定义轨迹明显。
雷神科技破市，爱发“电商
”未来难赢 其实直到现在，雷神科技也一直在炒作自己的市场份额，但与其他第三方数据相比，其真正的市场规模应该不会很大。
比如同样专注于游戏和电竞的华硕和微星，2021年营收分别为1233亿元和466亿元，而雷神科技的营收仅为26亿元，甚至还不到微星的十分之一，净利润还不到前两者的零头。此外，戴尔旗下高端电竞品牌Alien2021年总销量将达到7407万台，占全球销量的21.7%。
面对当前的市场格局，雷神科技也坦言，“如果未来市场竞争进一步加剧，或者公司不能通过不断的产品研发、升级迭代、优化产品结构，推出符合消费趋势和用户喜好的计算机硬件产品，可能会面临业务增长放缓、市场份额下降的风险。
此外，出身于“海尔家族”的雷神科技，除了在资金上依赖海尔集团外，在业绩上也未能摆脱海尔关联方等大客户的支持。
依赖重点客户，短期
内难以“断奶” 雷神科技一方面很少参与上游生产制造环节，另一方面几乎完全采用经销商模式，只做中间产品组装商盈利，导致其对上下游供应链的严重依赖。
2019年至2022年上半年，雷神科技前五大客户销售收入总额分别为14.74亿元、17.18亿元、22.38亿元、29.33亿元，占同期营业收入的70.48%、76.22%、84.0%、79.39%，集中度较高。
其中，奥亚通是公司的核心经销商。直接购买雷神产品后，将销售给下游客户。这种做法存在性能稳定性差、无法有效开发客户资源等不利因素。
最关键的方面是上游生产。雷神科技于2021年8月开始设立子公司。生产的产品单价低，比重相对较小，主要产品仍由其他工厂生产。
在这种依赖外包的生产模式下，雷神科技的生产独立性值得怀疑。从招股书来看，我们严重依赖原材料和外包加工服务商，CPU和屏幕等主要核心部件主要由In提供电话、AMD、三星等海外供应商。
雷神科技破市，爱发“电商”未来难赢“2019-2021
年，公司前五大供应商采购比例分别为71.22%、69.56%、62.69%。截至提交招股说明书的上一财年，对供应商的依赖仍然很强。
雷神公司采购的主要原材料价格也受到供应和汇率波动的影响。此外，雷神公司的“成本加定价”模式导致盈利能力有限。
由于雷神科技的产品主要以电竞的硬件设备为主，销售部门会根据财务部门提供的产品成本，将产品成本提高一定比例，然后向客户报价。
假设原材料价格大幅上涨，议价能力较弱的雷神科技如果不能将波动有效传递给下游客户，将面临采购成本大幅上涨的压力，从而挤压利润空间。
根据2021年营业收入、运营成本和原材料采购价格，当销量等外部条件保持不变时，主要原材料价格波动5%，那么其总利润在承受20%、10%和5%的价格波动时将分别下降11%、5.5%和2.75%。
雷神科技破市，爱发“电
”未来难赢 整体来看，雷神科技近年来营收规模逐年提升，从2019年的20.9亿元增长到2021年的26.4亿元，但同期利润仅从6000万元增长到8000万元， 复合年增长率为15%。2022年1-9月，营收开始下滑，归属于母公司的净利润同比下降22%至3400万元。
此外，雷神公司的核心利润指数毛利率也一直保持在较低水平。2021年，这一比例仅为12.3%。虽然由于产品结构的优化，盈利能力较2019年有所改善，但整体利润空间有限。
对于雷神科技来说，上市除了持续提升硬件设备的综合竞争力外，还需要进一步提升品牌影响力，为业务拓展奠定基础。
此次IPO募集资金3.1亿元，其中7000万元用于品牌升级和总部运营中心项目，1.2亿元用于产品开发和硬件开发项目，均占募集资金总额的63%。
当然，业务的优化升级不是一蹴而就的，后续效果还有待观察。
电商的虚假需求，新创博的未来？
创业初期，雷神公司打着电子商务的旗号抢占市场。
过去几年，电商行业经历了一轮资本催熟，但即便如此，雷神科技也逃不过最致命的问题。电子商务计算机是虚假需求吗？
《科技新闻》问道。游戏行业从业者这个问题并得到这样的回答：“一个品牌是否属于电竞品牌，取决于它是否赞助了电竞赛事，因为游戏在电脑上的流畅运行本质上取决于电脑配置。只要配置高，就可以玩电竞，这和传统PC本质上没什么区别。
事实是，在体验了多台电竞电脑之后，除了配置更高之外，游戏中没有更多的优化，或者品牌方没有给消费者更独特的游戏体验。
雷神科技打破市场，爱发“电商
”难以赢得未来因此，当下联想、戴尔、惠普等行业巨头，以及国内专业品牌机械革命，纷纷加强其电脑硬件产品的推广、活动赞助、新产品发布、渠道建设等，直接与雷神科技竞争， 并利用资金、渠道、产品线组合等优势，形成降维打击。
但自2020年以来，雷神科技努力打造电竞生态圈，涉足电竞产业园、电竞酒店、电竞教育等领域，赞助各类电竞比赛，打造品牌影响力。电竞酒店是布局的重要组成部分。
但是，这项业务并没有给它带来多少实际利益。酒店业务整体将在2021年亏损。雷神旗下子公司济南越珠运营的雷神电竞酒店（济南奥体中心）已于2022年8月底停业。10月，济南粤竹也因工商目的取消。
雷神科技的招股书中也提到了新创，可以算是未来重点投资，也是更有想象力的业务。
据悉，目前，雷神科技已经推出了博悦新创的一系列相关产品，但大部分系列也已销售给海尔相关公司。要知道，整个信息创新产业不仅涉及基础硬件的国产化，还考验着企业在应用软件、信息安全、终端产品安全等方面的能力，而“擅长组装”的雷神在这些方面并没有给市场信心。
目前的雷神科技不仅没有扰乱PC市场格局，也没有建立起电商生态帝国。追创新之风的想法还是有些尴尬的。而此次上市能否打破僵局，只能算是一个糟糕的开局。